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永赢基金:市场调整很大程度来自成长-价值板块估值与持仓分化较大 A股仍有较大长期投资价值

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  9月15日,A股两市主要股指下跌。上证指数下跌1.16%,创业板指下跌3.18%,成交额9196.6亿元,北上资金净流出41.33亿元。行业层面,房地产、银行、食品饮料上涨,涨幅分别为2.06%、1.21%和0.47%,而其余行业下跌为主。电力设备及新能源、机械、汽车跌幅靠后,跌幅分别为-5.45%、-4.05%和-3.77%。对此,永赢基金表示,前期市场仓位分布、估值分化较大,在此背景下受存款利率下行、海外流动性收缩预期加强等催化剂影响,市场出现一定程度的风格切换并呈现出“跷跷板”效应,银行地产板块相对较强而成长板块大幅下调,市场风险偏好回落,导致大盘尤其是创业板指承压。

  详情如下:

  波动原因:

  前期市场仓位分布、估值分化较大,在此背景下受存款利率下行、海外流动性收缩预期加强等催化剂影响,市场出现一定程度的风格切换并呈现出“跷跷板”效应,银行地产板块相对较强而成长板块大幅下调,市场风险偏好回落,导致大盘尤其是创业板指承压。

  1)据媒体报道,9月15日起多家银行下调个人存款利率。在此前LPR已多次下调的背景下,这有助于缓解银行净息差收窄压力, 江苏快三计划精准在线或有望支撑银行板块走强。叠加近期多地进一步出台稳定地产市场政策,带动地产、建材、煤炭、食品饮料等内需强相关板块关注度提升。

  2)自杰克森霍尔年会后,美联储整体表态偏鹰,叠加8月美国CPI再度超预期,较大程度影响了市场对于美国通胀见顶回落的判断,引发对美联储可能持续收缩的担忧。周二美股再度大跌,全球风险偏好再度收到压制。

  3)由于4月末以来成长板块整体涨幅较大,机构持仓集中度也相对较高,在上述催化剂影响下,呈现出一定切换特征。叠加此前欧美陆续有政策表态支持本土新能源产业发展,而美国总统拜登9月14日在底特律参观北美国际汽车展后发表讲话,表态支持北美电动车产业发展,对电力设备及新能源等相关板块也形成情绪压制。

  后市展望:

  虽然近期海外流动性收缩预期有一定加强,但对A股而言,定价逻辑主要还是看内部基本面预期与货币环境。而目前国内贸易顺差仍在高位,为内外平衡提供有利支撑,国内流动性环境可以做到相对独立。且央行政策工具箱储备仍然较为丰富,9月5日央行宣布下调外汇存款准备金率2个百分点,上周人民币汇率即呈现出双向波动特征。外部流动性收缩、美联储议息会议等因素对A股影响整体相对可控,更多呈现为事件性质的情绪影响。国内基本面仍在修复过程中,政策性金融工具也在逐步落地发力,边际上内需修复板块、高景气度成长行业两个方向均有望具备增长动能。市场调整很大程度来自成长-价值板块估值与持仓分化较大,但A股整体估值仍在较低水平,仍有较大长期投资价值,仍可从估值与景气度两个维度挖掘关注方向。

  近期如下因素需要关注:1)国内政策性金融发力情况,及能否支撑国内宽信用、基本面逐步走强; 2)地产市场的演化情况,保交付等政策举措的进展;3)美联储后续表态情况。

  风险提示:

  美联储表态偏鹰,海外流动性持续收缩;国内地产市场持续低迷、债务问题延续;欧美衰退影响全球总需求

  风险提示:投资有风险,投资需谨慎。观点仅供参考,不构成投资建议。

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